隐形冠军：年入413亿全国第一开元棋牌网站上海闵行区杀出超级

　　卡游的破局密码也有不少☆★▲▲。比如用专利技术构筑起智造护城河…□◇▷△▷，比如文化出海——小马宝莉卡牌曾融合富士山○◆•-▽、泰姬陵等文化地标的设计■○，在东南亚引发收藏热潮●•。

　　一次偶然的机会□…▷☆■▷，他从大大泡泡糖附赠卡片的商业模式中获得灵感□●▷☆◆。他发现成本仅几分钱的卡片•●▼，竟能显著提升产品的附加值▽=。于是▲☆-，他凭借1万元启动资金进入领域◁■◁○，赚到人生第一桶金•-。

　　其次是IP出海○■。通过国际展会（如巴黎国际博览会）△-=•▽、线上平台（eBay）等▪=◁…•-，中国卡牌正打入海外市场•▽●☆，拓展增量空间▲◁◇★=。

　　以奥特曼系列为例◁□●……，自2018年推出以来◁-▼▷…，已发布274个卡牌系列=▷□▷△•，涵盖50多个角色……。

　　上个世纪90年代…□▼，浙江衢州杨林镇◇◁★，20多岁的李奇斌还是一名水利员=★◆▽•，却遭遇家庭经商失败▼◆△☆▲，背负300多万元的债务■◇◆。这个刚从水电专科夜校毕业的乡镇公务员-●○◆●□，怎么也不会想到○-，三十年后的自己会执掌一个手握44个顶级IP的卡牌帝国•▲◆。

　　2024年1月首度冲刺港交所时•-•▼◇，卡游曾描绘出●▪--“IP+智造☆■□▷★”的美好蓝图••。但监管对股权结构▪▽、数据安全的质询▪★■•，叠加2023年业绩跳水▽◁▷•••，直接导致上市计划搁浅-…。更深层的矛盾在于□•●▷：70%毛利率的暴利模式能否持续★◇☆？当销售费用率攀升至15◆●★••….2%★…△、行政费用率飙至29□◆□◁.9%○•◁▲，资本显然在质疑其成本控制能力◇…。

　　卡游创始人叫李奇斌◆▪，最初是体制内的公务员•★●，19岁中专毕业后★△，成为一名水利员◇▽★●●▼。然而■○▽○，家庭突遭变故▪▽◁○，1990年代•◆▽□▲，其父在义乌经营的箱包生意失败□○…••…，家庭背负了300多万元债务★▲。为偿还巨债-●，李奇斌辞去稳定工作□◆□，投身商海◁▼。

　　更严峻的是-☆▲=●○，2023年前三季度营收同比暴跌46▽-△.6%●-=◆■，暴露出过度依赖单一IP的致命伤◁◆■-。

　　从收入构成来看•-★○▲，集换式卡牌在卡游的收入中占比最高▲◁=▽□•。2021年至2023年前三季度★◆▼=，卡游集换式卡牌收入分别为21•□▽▼.7亿元★▼▼▪▪、39★▪…▷▽▽.3亿元和16▷•●.75亿元▼■，占总收入的比例分别为94-▪●★▽.4%□▲■△•、95◇□◆•◆●.1%和85…▼.8%▷◆-▽△。

　　2001年○☆◁•■•，李奇斌成立甲壳虫集团▽▷◆▪△■，主营卡牌和动漫衍生品开元棋牌官方网站□▽▽•☆，并逐步确立两大核心策略=•：一方面■◁●▷▪●的网布电竞椅：集成无叶风扇空调开元棋牌雷，，通过让利经销商快速拓展销售网络●▼◆▷●◇；另一方面□□△▷◁…隐形冠军：年入413亿全国第一，引入○▷▲-“手游式氪金 + 盲盒◆▽-▼□□”玩法…▽▲●，刺激消费者购买欲望○★■○▪。

　　本文内容仅供参考▽◆○，不构成任何投资建议◁-◁◇。本文还参考了IPO聚焦▲▷☆、大消费之家◇•、三文娱-国漫观察等相关内容○◆△•■，一并致谢◇…★。图片源自公司官网=☆▷。返回搜狐▲=◁，查看更多

　　集换式卡牌（TCG）作为核心品类-▼■=▷▷，2022 年市场规模已突破 122 亿元▲▼★○，可以推测大约与泡泡玛特△•、姚记科技▽•▪◁▼●、奥飞娱乐•◁▽■▼、上影元等企业有关=△=■-□。2023年中国收藏卡市场规模达 158☆▽◇○.9 亿元▷=▼▽▷，其中的35%将用于海外市场拓展——出海也是其破局的关键手段•△。总共仅占5▪…▽▽◇■.7%☆☆▪●=。第二至第五名的份额极少◇-■•，其中★△◁◁•▽，虽然招股书未明确具体玩家是谁○▷■，

　　卡游的商业神话建立在IP授权的地基之上☆-•■◆。手握奥特曼▼■、小马宝莉=◇•■、叶罗丽等50余个头部IP■=•●，其2022年41▲-▪.3亿元营收中95%来自集换式卡牌-◁▽▷。但这座大厦正面临地基松动——奥特曼IP授权2029年到期◆-△-，斗罗大陆=△●、蛋仔派对等核心IP将在2025年陆续失效▽★▲。

　　行业已经进入成熟期…▽◆▲△，排名第一的就是卡游■•，市场份额高达71%（2022年）◇☆△☆•，前五企业合计占比 76▽★=.7%▽△▲。

　　中信建投预测■◇■▷，该赛道2027年规模可能突破350亿元=……，复合增长率超20%★●▷。

　　卡游所在的产业◇○：集换式卡牌（TCG）•◆•△●□，属于动漫衍生品▼-◇◆、潮玩文化及 IP 消费领域的重要分支△■。该产业以实体卡牌为核心★▽▪=◆□，融合娱乐▷……=■•、社交○•▪•▼★、收藏和文化传播功能…◁•◁■，近年来在中国市场增速较快◇☆◇。

　　这让▪▲“中国版万智牌○☆▲•□-”的故事显得底气不足△▽▷■-★。从数据也能看出▼•△•=◆，比如卡游•□、奥飞娱乐等推出《卡游三国》《铠甲勇士》等原创 IP•■●▲●▪，但结合行业数据…◆，原创IP《卡游三国》市场遇冷…•■★▷，同比增长 40▼☆■☆△◇.5%★▲▷▽，

　　1▼☆…◆、收藏卡□•◁☆▼：包含奥特曼◁▷▲•▽、斗罗大陆▲■★▲、哈利波特等热门IP系列★▼=▪▷，消费者购买后用于收藏□▪△▽、交换或展示…=。

　　集换式卡牌是核心产品-●▲▼，卡游的产品主要涵盖卡牌○▷■••△、文具▼▼△•、潮玩等类别△▪■●▼。预计 2020-2025 年复合增长率约 39●•▲.11%-=☆◆□。具体分为两类-◇●：首先是新IP还在不断出现●☆◆△。

　　不过☆--…，危机之中也暗藏转机——卡牌系列产品开始展现出潜力▷=◇☆▼，并且被李奇斌敏锐察觉到☆▽。

　　卡牌□▷▷☆，尤其是集换式卡牌▷▪○○▽，很具备社交●=、竞技属性◁★▼，对青少儿玩家尤其有吸引力◁▪•▷☆。于是▽□，他果断从玩具业务中抽身▷▲▪，专注于卡牌领域★◁□•。

　　2013年▲■▷○▲，他取得奥特曼IP授权——这成为公司发展的关键转折点★=◇◇=•。基于该IP开发的集换式卡牌□▲•，成功打开小学生市场■□◆☆。

　　2◁★★、竞技卡（TCG）★△•★：例如★▽-◁“英雄对决◆…■★■◇”系列△●▪★=，主打卡牌对战玩法-◁◁=◇☆，突出社交和益智属性○◁▼，像奥特曼和漫威IP的竞技卡就颇受欢迎▲▪•…。

　　他的公司名叫卡游（总部之一在上海）开元棋牌官方网站■▷▪•，核心产品是卡牌△=…•●，尤其是集换式卡牌▪▲••▽，是一种以实体卡牌为载体▷▷△，结合收集▷▲○◁、交换△…▽、策略对战等元素的游戏形式-○。早在2022年-▲•★▼▽，卡游便以71%的市场份额成为全国老大◁▷◆●。

　　如今开元棋牌官方网站○-，他已经深谙如何将0△-.59元成本的纸片…▷■▼▼，通过手游式氪金+盲盒的魔法▲◁◁•…，变成毛利率71%的印钞机●◆●…。

　　数据显示•▽◆，2021•-◆▼△、2022与2023年前九个月■=●，卡游的前五大客户均为经销商•▷•△涨谁是幕后受益的“种田人”开元棋牌“谷子经济”刷屏大，，分别贡献4◆■.81亿•-、7-▷.96亿和4亿收入★▼-▷，占同期收入的21•◇▷★☆.0%●▼…△•、19◁◇.2%及20▪★.6%▼◇△◆•▷。

　　最近★▷★…●，卡游再向香港发起IPO冲刺◇★。我们来看看□-◆，卡业还有哪些市场机会◁…。

　　但创业之路并非一帆风顺▽◁▲▷。2014年◇▽=▽◆，李奇斌耗资12▽★▷○○◇.3亿元启动甲壳虫动漫产业园…▽•◆•，试图打造动漫全产业链平台▽=☆。但最终遭遇融资失败●▼•，资金链断裂…•◆◇△=，工厂停工○▲▲○开元棋牌网站上海闵行区杀出超级、员工欠薪……☆◇▽，亏损超亿元■▼▲。

　　冲刺IPO时=…▲=，更微妙的是▲▲◇，成为 IP 潮玩行业第三大品类-▷▼■=▼。还在吸引更多年轻群体◁■。卡游曾计划募资5亿美元▲◇，暴露了内容创新能力的短板▲=▪▲，目前而言★▼▽◇■-，此外•☆。

　　当然■••▲，卡游也有着自己的◇■○▲“帝国裂缝…☆▼▼”▲•……。这家以70%毛利率横扫小学生零花钱的公司☆-△◇=，正站在资本市场的十字路口——一边是IP授权到期的达摩克利斯之剑○■▽◇▽■，另一边是全球化与多元化的星辰大海◇◆●▲=-。